共和十年的中國，存在兩個金融中心，一個是新近崛起的西北市，西北市的第八大道被國人稱為亞洲的華爾街，第八大道是中國的金融、證券交易中心。而另一個則是自上世紀中即成為亞洲金融中心的上海，這裏同樣是南中國的金融、證券交易中心城市。在五年前，擁有大量租界的浦西經過一百五十年的發展已經成為一個繁榮的著名大都市，享有 “十裏洋場”、 “東方巴黎”之稱。而與之一江之隔的浦東卻依舊是一派荒涼，或許正是荒涼導致地價低廉，共和五年後，上海新興民族產業大都選擇在這裏辦廠。

早在共和七年，上海市議會一些有識之士也曾醞釀、制定了一個 “大上海計劃”，包括在浦東建立一個大港區及在陸家嘴建設一個新市區等。最終計劃在共和八年，隨著國家的統一、稅收的降底，大環境的好轉，同時在愛國者不租洋人房等諸多因素的推動下，浦東開始大規模建設。此時的浦東盡管仍處於建設規劃期，但相比三年前，已經初顯大都市雛形，位於黃浦江邊的二十八層商業大廈更是成為浦東的代表，相比於對岸各國租界內的西方建築，浦東更顯東方之韻味。

早晨，太陽普照大地，金色的陽光，澆灑在街頭和屋頂上，灑落在人們肩膀和脊背上，使人全身透著懶散的暖意。作為中央儲備銀行上海分行經理，李歷清更喜歡上海，喜歡上海的文化和冒險氛圍，比如它有全中國甚至整個亞洲最自由的新聞出版業、最自由的創作和創業環境、豐富多彩的電影和文化娛樂業，還有各國湧來的冒險家、間諜、文人、難民……總之李歷清認為上海更像紐約，既高雅又古樸，又有藏汙納垢的角落，整個城市有陰有陽，亦中亦西，充滿奇幻色彩。

當然還有一個重要因素，上海位於中國南方，是南中國的金融中心。這裏商業銀行數量遠遠超過對銀行資本有嚴格限制的北方各省，盡管中國已經完全統一，但是地方上仍然保留著相當大的自治權，尤其是南方各省，各省地方立法對於金融的監管並不像北方那般嚴密。而作為銀行監管機構的中央儲備銀行，在上海可以發揮出更為重要地作用。

作為中央儲備銀行上海分行經理，李歷清的辦公室寬敞而明亮，在上海商業大廈二十八層。在高樓上面俯瞰四方，擁擠不堪的市區別有一番景色，而附近精心規劃的公園和林蔭大道讓人心曠神怡。平常，在工作之餘，李歷清喜歡站在窗前，眺望遠方，思考人生，忘卻煩惱。

李歷清今年不過三十歲，從大學畢業算起在金融業從業經歷也僅僅只有四年多，這個年齡出任中央儲備銀行分行經理的要職，坦率講，的確令人艷羨。其中當然有運氣的成分，但運氣更加垂青具備實力的人，李歷清正是實力和運氣的完美結合。金融界人士大都知道這個年青人曾在數年前制定過 “銀行聯幣政策”，華元擬定、銀行金融業監管等諸多影響到中國金融業的大事件，都有其參於，正因為如此才會被委於重任，出任央儲四分行中最為重要的上海分行經理。

面對巨大的壓力和責任，李歷清得心應手。作為央儲上海分行經理，李歷清一言一行都會影響到上海的金融市場。古人有 “不以物喜、不以己悲”的說法，這種超然境界，是李歷清必須要做到的，但是今天，自從用密碼本譯出總行的絕密電報後，即便李歷清，也難以控制自己的情緒。 “如果消息傳開的話……”站在窗邊的李歷清思考密電中的情報，再也見不到春風得意，只有擔心。消息一旦傳來，對於國內金融業、實業界的影響恐怕將是空前的。

“德國已通過秘密渠道向協約國表示願意展開停戰談判，從即日起從嚴控制金融業的投機行為，以減輕國內金融業損失，並盡量將危機轉嫁至外資銀行”。中國經濟的繁榮建立於歐戰的基礎上，對於嚴重依賴參戰國定單的實業界而言，和談對於實業和金融業的沖擊無疑是巨大的。

“該死的！為什麽要和談？德國人也太沒骨氣了！”德國人在堅持了七年後，表示願意通過談判解決戰爭問題，談判意味著這場你死我活的戰爭，有可能在明年春天結束。協約國與同盟國展開談判的消息一經傳出，無疑會引起國內股市狂跌，參戰國定單對於實業界的重要性，即便是傻子也明白。

這時突然然響起的電話鈴打斷李歷清的思緒，把他從沈思中拖回現實。李歷清長嘆一口氣，然後拿起桌上的電話。 “餵，您好，我是李歷清。” “李經理，我是哈同。”電話中傳來一個熟悉的聲音，是上海地產大亨哈同。 “哈老板，您好！”李歷清腦海裏浮現出這位猶太地產大亨的形象，哈同是上海第一巨富，上海最繁華的南京路兩側房產都屬於此人。

“今天下午愛儷園有一個茶會，不知道李經理是否有時間，屆時賞臉光臨寒舍。”哈定討好的問道，實業界的發展帶動金融證券市場的發達，即便是最冷靜的猶太人也會將大量資產投入到股票證券市場，哈同就是其中之一。幾年來，其在股市投資超過一億元，回報同樣頗豐。巴結他這位上海金融皇帝自然而然。 “哈老板有邀，歷清不勝榮幸！一定到，一定！”李歷清虛假的客套著。對於哈同，李歷清沒有任何好感。平常對於富商、大享的邀請，李歷清都盡量回避，酒無好酒，宴無好宴。

“是債，總是要還的。”掛下電話，李歷清興奮的念叨了一句，隨後將總行發來的密電和密電譯本的第96頁在托盤內燒掉，這是總行為防止機密外洩而制定的鐵律。站在辦公室內，直視對面租界，對面的十裏洋場是上海繁榮的縮影，但同樣是國家的恥辱。 “沙遜、哈同”李歷清並不是軍人同樣不是政客，更不是特工，但作為一個金融從業者，李歷清知道他們在上海的份量，同樣知道風光背後的骯臟。

1843年11月，根據《南京條約》上海成為向外商開放的通商口岸。12月，上海道臺與英國領事劃定外灘英國租界的南北界限。隨後近八十年中大量中東塞法迪猶太人移居上海租界，他們移民上海的動機就是要利用上海獨特的經濟環境，區位優勢和發展潛力，發財致富。

塞法迪猶太人大多以 “兩土”（ “煙土”鴉片貿易和 “土地”房地產經營）起家，後逐漸擴展到外貿、公共事業、金融業、制造業等領域，形成沙遜家族、哈同洋行、安諾德兄弟、嘉道裏家族等幾大著名的猶商集團。他們資本雄厚，網絡廣泛，在一定程度上對上海的經濟命脈和發展擁有一定的影響。

鴉片貿易是暴利生意，具有敏銳商業投機眼光的猶太商人自然不會放過，早在廣州一口通商時期，總部設在印度孟買的英籍猶商沙遜家族也參與其中，謀取暴利。第一次鴉片戰爭後，盡管《南京條約》並未允許鴉片貿易合法化，但由於租界和外國勢力的掩護，通商口岸，特別是上海的鴉片走私公然盛行。沙遜家族於是在上海設立分行，作為從事在華鴉片走私的中心。第二次鴉片戰爭之後，鴉片作為 “洋藥”，在英國炮艦政策的護衛下，獲得了合法貿易地位。此禁一開，沙遜家族火速跟進，不久就控制了印度鴉片70%的產量，一躍成為上海最大的鴉片商。

1885年，沙遜洋行和哈同洋行一起在上海設立 “洋藥公所”。據禁毒署統計，在 “洋藥公所”成立的20年內，成交鴉片萬箱，平均每年2萬箱。到20年前，有賬可查的屬於沙遜洋行的鴉片批發代銷商號，就有安和等50多家。1901年哈同洋行成立後，更是積極經營鴉片貿易。根據中央禁毒公署估計，從1840年到共和三年，沙遜家族僅在上海賣鴉片的利潤即已達一億四千多萬海關兩，平均每年利潤接近200萬兩。而方才邀請自己的哈同盡管從事鴉片貿易時間短，但其規模遠超沙遜家族。

在共和八年八月中央禁毒公署成立，展開全國禁毒前，鴉片貿易一直是上海猶太商人的主要經營項目，幾乎上海的每個塞法迪猶商，如亞伯拉罕家族、埃茲拉家族等都參與了鴉片貿易，而上海正是他們在華從事鴉片貿易的中心。而讓李歷清和大多數國人覺得可恨的是，毒害中國幾十年的猶商，利用治外法權躲過了共和八年後的全國禁毒，盡管租界當局迫於壓力同意查沒租界內留存鴉片、毒品並將其移交禁毒公署，然而這些猶商卻早已撈足，為他們三年來在房地產以及金融行業的大規模投資打下了堅實的經濟基礎。

猶商或許可以憑借治外法權保護，躲過禁毒公署特別法庭的處罰，但李歷清知道他們早已進入國家黑名單，一直以來都是各地商會打壓、政府稅務機構嚴查的對象。共和八年，猶商紛紛出巨資以投機方興未艾的浦東房產。但共和九年年末，國會通過《國民購地法案》，禁止外國公民、團體在華購地從事商業房產應用，通過法律的方式強行收回非國民於租界外購地，價格以購地價為基準，僅上海一地猶商損失即超過四億元，幾乎讓一些猶太家族瀕臨破產之境。

浦東開發後，大量國商退出租界，使得在租界內擁有大量房產的猶太家族損失慘重，隨後的《國民購地法案》同樣限制其在房地產上進一步擴展。另一方面，各地商會的擠壓、稅務機構的嚴查，而猶太商人更因歐戰失去貨物來源，使得其逐步撤出商品市場，進入另一個市場：金融市場。

建於西歷1904年的愛儷園，是上海最大、最豪華的私家花園，愛儷園園名由哈同夫婦名中各取一字組成，愛儷園是哈同夫婦長期居住的地方，也是上海社會名流和政界要人經常聚會的地方。對於占地達1711畝的 “上海大觀園”，李歷清並不陌生，自晉升為上海央儲經理後，李歷清每個月都會接到幾次邀請。李歷清駕車駛入愛儷園，哈同夫婦、沙遜夫婦已經站在門外迎候了。在上海即便是上海市長來此，恐怕二人也不會親自相迎，猶太人就是現實

“李經理！”身材微胖的哈同在李歷清下車後便迎了上去。在浦東房產投機上，哈同和其它猶商對於中國新政權的手段記憶猶新，正因如此，哈同知道絕不能用過去的眼光看待新政權，更何況眼前這位可是上海證券市場的晴雨表。 “哈同先生！沙遜先生！”李歷清微微點頭算是打了個招呼，作為政府金融機構官員李歷清必須要和大亨接觸的同時，保持一定距離，畢竟有無數雙眼睛盯著自己。

下午四點，是下午茶時間，來自伊拉克的猶太人盡管並沒有喝下午茶的習慣，但來到上海幾十年，深受英國人影響，下午茶已經是上海猶商上流社會中溝通社交的重要環節。無所事事的貴婦人們可以利用午後閑暇時光，在茶香掩映之中，興奮、嫉妒地談論別人的私生活和家長裏短。在愛儷園的吸煙室內，李歷清卻是大亨的關註重點，他隨便透露一點消息，可能就是一筆巨大的財富。

“……總理特使訪日，其首要目的在於促成中日兩國重新互派公使，緩和兩國緊張局勢，一旦中日兩國就山東等諸多問題達成諒解協議，相信亞洲將實現真正永久和平，屆時籠罩於兩國間的戰爭陰雲必隨之淡去！”手持著雪茄煙的李歷清躺靠在軟沙發上，面帶著職業式的微笑，東拉西扯，在這種場合中，李歷清絕不會談論任何經濟問題。盡管如此，李歷清的話卻已經透露了很多信息，中日兩國的關系無論是緊張或是緩和，都會直接體現在證券市場。

“李經理，您對總理特使訪日達成協議是否持有信心？”維克多沙遜機警的問道，這位新沙遜洋行的創辦者，曾經毫不留情的把縱橫上海半個世紀的其曾祖父大衛沙遜創辦的老沙遜洋行擠出了上海。

李歷清掃了眼瘸了一條腿、壞了一只眼的猶太巨商，沙遜在浦東房產投機中損失慘重。早在共和七年其即在浦東購地，在共和八年後，由於各華方公司拒絕接受 “租地建房”的開發方式，其被迫投巨資自建房產，結果共和九年《國民購地法案》一經出臺，損失慘重的沙遜瀕臨破產，而近兩年來卻在金融市場大獲其利，鹹魚翻身。

“信心？在歷清看來，總理之所以願與日本緩和關系，就是因為歐洲酣戰七年之久的教訓，中日兩國均為後進工業國，一旦兩國間爆發戰爭，曠日持久，只恐兩國工農業將嚴重受創，不利兩國實業發展與國家利益。調和兩國關系勢在必然！

原敬內閣上臺伊始就一再表示將竭力改善中日兩國關系，原敬內閣曾多次討論歸還我國山東權益，並願與我國展開新關稅會談，同意修改漢冶萍公司不公合同，現在中日關系萬事俱備只欠東風。特使到達日本後，相信在元旦前，中日兩國將會恢覆外交關系，實現兩國的緩和，這是兩國發展的必然，未來中日兩國將攜手共創亞洲新紀元。”

李歷清依然是半官方式的腔調，當然其中也參雜了個人的觀點，目的就是讓猶商相信，至少在未來幾年內，中國經濟發展的勢頭將持續，最不利的外部因素會因中日兩國和解而消失。李歷清需要猶商繼續在金融證券市場投入巨資，一來是企業需要他們的資金，另一個方面相比於西北股票市場，上海股票市場投機性太強，絕大多數股票遠遠超出實際價值。正是因為猶商在股票市場上的 “投機”，才會使上海股價持續走高，交易旺盛。當歐戰即將結束的消息公布，股災不可避免時，李歷清並不希望猶商逃過一劫。

下午五點，李歷清婉拒了哈同的晚宴邀請，乘車駛離租界，目的已經達到，從猶商的談話中李歷清相信他們未來投資重點仍然是上海的股票市場。而另一方面德國通過第三國提出媾和，在各國高層都是絕密，原因非常簡單，一旦消息外洩，已厭戰至極點的各國民眾，一定會逼迫政府接受德國的媾和請求，屆時無疑會影響到前期的秘密談判，這一點是各國必無法接受的，嚴格保密勢在必然。

西北市，共和中國行政首都，夜幕已經降臨，但實業大道1號國務院六樓會議室內，內閣成員會議已經進行六個小時，這或許是內閣有史以來最漫長的一次會議。德國通過第三國提出媾和，這一爆炸性的情報從駐德秘密辦事機構傳來後，在內閣引起前所未有的震動，不亞於共和九年的海原大地震，當時整個西北市都感覺到強烈震感，而這同樣是場 “地震”，對共和國的影響將遠遠超過地質地震。

“……目前，我國對交戰國出口占整個出口額的70%，高達73.6億元，到年底將達到85億左右。根據農商部經濟專家推算，如歐戰停止後，前六個月我國出口額將減少35%，六個月後將減至戰時水平的50%甚至可能更低。我國經濟將嚴重受創，尤其以生產交戰國軍需品為主的中小型下游代包企業，將導致至少六萬家中小企業破產或瀕臨破產……

歐戰結束後，歐美工業勢必重新覆蘇，目前受列強控制，執行的低關稅將嚴重不利於保護實業，歐美工業品將紛紛湧入國內，勢必對本國工業造成嚴重沖擊……根據專家估算，停戰第一年，我國經濟將下滑18%，第二年將下滑15%，第三年會略有回升，但想恢覆至共和十年水平，需要八至十年時間！”穆耦初的分析在表明了中國面臨的嚴酷現實，歐戰是中國經濟的催化劑，一旦結束後果不堪設想，一連串數字說明寒流要來了。

“歐戰爆發後，歐洲各國紛紛禁止黃金出口，並在不同程度上停止黃金自由兌換，金本位制名存實亡。由於大戰初期各國一方面禁黃金出口，另一方面搶購黃金，因而共和三年、四年黃金價格急速上揚，四年後金比價再創新低，跌至1：39.84。但共和六年，銀價開始隨世界物價上漲而急劇上漲，金銀比價重趨縮小，共和九年最高為1：15.31，回覆到1871年的水平，2月曾創下1：11.11的歷史新記錄，目前穩定於1：15.3左右。華元含銀量為24.057克，含金量為1克，美元含金量為1.5046克，日元為……

一旦戰爭結束，銀價高漲自然讓戰後重建急需資金的歐洲各國眼紅，有充分理由確信，各國很可能會減低銀輔幣成色，將多出的純銀拋向世界市場牟利，世界銀價將受到沖擊，銀價將兩年內急速下跌，將對我國當前經濟造成惡劣打擊……盡管三年來央儲一直向國際市場拋售白銀，同時海關進口改關金，並盡可能以白銀進口物資，但為避免造成銀價下滑，三年來僅向國際市場拋售3.8億元白銀，目前央儲以及各行仍存有逾十億元銀條！”特準列席的央諸銀行行長張公權匯報道，盡管都是推算和估計，但絕不會避免。

德國提出媾和無疑讓精疲力竭的各國看到結束戰爭的希望，戰爭令參戰最晚的美國和日本都感覺到不堪重負，更為沮喪的是看不到勝利希望，此時通過談判，達成停戰對各國而言無疑是最好的選擇，談判將會使大家體面的退出戰爭。美國總統威爾遜的下臺導致他的 “十四點方針”絕不會在談判中提及，同樣 “美國只將與民主政府展開停戰談判”的條件也不會提出，德國不會無條件投降，而只是通過談判體面的退出戰爭。

“經濟危機！”司馬腦縈繞著四個字，正當自己雄心勃勃的準備加快實現國家工業化之際，歐戰卻要結束了，盡管比歷史上延長了近一倍，但德國此時提出媾和請求顯然超出司馬意料。經濟危機雖在意料之中，卻來得早了一些。

“少川，你記住，現在外交部的中心任務是立即爭取與各國達成修定關稅新約，我們要搶在列強從歐戰抽身之前，與各國達成關稅新約，必須利用關稅保護我國實業。至於領事裁判權以及租界談判可以暫時放緩，現在收回和將來收回只是時間問題，關稅將直接關系到我國實業的存亡。”沈思片刻後司馬開口說道，事分輕重緩急，或許租界和領事裁判權關系到國家尊嚴，但關稅卻事關國家未來，歷史上一戰後原本興盛發展的國內實業，正是因低關稅導致國內實業在十年間幾乎被列強資本擠垮蠶食殆盡。

“湘鑰，農商部會同央儲、交通部盡快擬定一個應急方案，同時我會向國會提出進一步加大基建投資。外部市場不行，我們要盡可能的拓展國內市場，我們目前只修了3.11萬公裏鐵路，距離國會交通委員會主席（孫中山）制定的十萬公裏鐵路還有7萬公裏之差，鐵路、公路、沿海港口以及黃河、長江大橋，這一切都將進一步拉動我國內需。整個救市方案爭取在今年年底前擬出，明年列入預算之中，要盡可能減輕停戰對我國造成的不利影響。十年！要是等到十年後，才恢覆到現在水平，恐怕黃瓜菜都涼了！”

應對經濟危機在歷史上有成功的經驗可以借鑒，29年世界經濟危機後，德國和美國的經驗就是最好借鑒，司馬知道這個時候政府應該做些什麽，但是這一切必須要在停戰的因素影響到國內經濟前提前開展，才能盡可能減輕對經濟造成的損害。但銀價下滑卻是一個自己不得不面對而且又沒有好的解決辦法的問題。

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